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随着收益率曲线的走平，如果没有新的借贷，那么企业和家庭将没有出路找到融资途径或开支途径，经济增速即大幅放缓。可以举例的是，在1991、2001和2008年的三次萧条中，就在收益率曲线倒挂之前银行的借贷短线大幅紧缩。而每当温和的倒挂出现时，银行普遍都会抬高借贷门槛，这是为何呢？有三点原因可以解释：

从总体上讲，随着经济从高速增长向高质量发展转型，居民消费由数量型向品质型转化，房地产市场也将进入到由规模向品质转型的关键时期。如何才能选择好转型的“落脚点”，对房企来说，也是一次严峻的考验。转好了，或是一片新的蓝海。转不好，可能影响企业进一步发展。

四是防范化解科技创新在资本市场形成叠加共振风险。提高上市公司质量离不开科技创新带来的产业结构转型升级，科技创新展示了预期收益和创富机会，有利于激发资本市场活力，同时也容易造成资产“泡沫”和“虚假繁荣”。科技创新本身具有很大的不确定性，加上资本市场“高风险、高收益”的风险偏好，容易形成叠加共振风险。因此，在制度设计上要注意健全完善资本市场资源配置、资产定价、缓释风险的功能，切实防范化解科技创新在资本市场形成的叠加共振风险。

今年以来，国内黄金ETF规模持续缩水，其中，二季度以来，除了易方达旗下的黄金ETF获得4380万份净申购外，其余3只均出现了不同程度的净赎回，华安黄金ETF净赎回6.28亿份，赎回率超过25%；国泰旗下黄金基金出现1.16亿份净赎回，赎回率超过50%；此外，博时黄金也出现超过2500万份的净赎回。

“商业要做到最有效率”21Tech：阿里巴巴为什么会在今年提出“商业操作系统”这个概念？是否只是在包装一个故事？靖捷：今年的确是有天时地利人和的因素。这个时间点也是客观决定的，去年大家看到更多的是新零售。它其实已经是商业操作系统的非常重要的前奏。本质上我们谈的是，阿里巴巴对企业数字化转型的解决方案，这并不新鲜，欧美国家十几年前就已经提出来了。在全球范围内，到了今天，没有人会认为企业不需要数字化转型。

坚持高质量发展标准，理顺国家发展战略的市场传导机制资本市场历来是国家发展战略的重要实施机制，特别是对大国崛起发挥着重要的战略支撑作用。纵观西方300多年历史，资本市场在荷兰、英国、美国的崛起过程中发挥了至关重要的作用。16、17世纪荷兰能够成为当时世界强国，其银行、证券交易所构成的初具现代特征的金融体系扮演了不可替代的角色。18世纪中后期，英国率先进行工业革命，并成就“日不落帝国”，资本市场是重要的“催化剂”。19世纪中叶，美国资本市场在支撑南北战争巨额融资、推动美国重工业化的进程中发挥了重要作用。19世纪70年代到20世纪初，美国钢铁、化工、石油、通信、电气等产业依托在华尔街的融资和并购活动快速崛起，并成功超越欧洲列强。第二次世界大战后至20世纪90年代，美国硅谷和华尔街快速融合发展，使其在科技创新和国际资本市场的主导能力大幅增强。20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，金融衍生品市场快速发展，进一步强化了美元的世界货币地位。2007年次贷危机肇始于美国，但其率先复苏，经济增速明显高于日本，目前失业率已恢复到危机前水平，这与美国强大资本市场的韧性和弹性有直接关系。