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这个特征很好理解。因为在债务周期上升末端，经济四部门（政府、企业、居民、金融）中唯有金融部门杠杆加得最凶。2008年之前的五年中，美国金融部门加杠杆对整体债务率上升的边际贡献达到了60-70%。金融同业和衍生（杠杆）交易形成资产的比例快速上升。

这是我们未知的一个领域，而且西方经济正系统性地“飘”向负利率。目前全球已有10万亿美元的负利率资产，比方说，美国十年期国债收益率都跌到了1.5%以下。甚至意大利国债收益率（3年期）也进入负利率状态，2012年作为欧猪五个重债国之一，国债到期收益率曾经达到了6%。

国内关于App侵害用户权益的整改开始于去年。随后，工信部发布了《App违法违规收集使用个人信息行为认定方法》的通知，重点审查八类问题。北京市盈科律师事务所高级合伙人王贝贝向第一财经记者表示，本次监管主要侧重于用户对于个人信息被收集、使用的知情权、同意权；收集个人信息的内容、范围及方式；以及用户个人信息的删除注销等方面。

所以中国顺着楼梯下来的时间窗口非常珍贵。我们或许已经身处拐点之中，不要误解，拐点其实不是一个点，而是一个时间区域。资产结构层次很复杂，关联结构也是动态的，变化会有先后的次序，但都进入了这一变化的区域，这种概率还是很大的。这是一个泡沫收缩的时间，这是一个由虚回实的过程，这是一个重塑资产负债表、重振资产回报率的阶段。

市场报价：青岛港：62%澳洲粉矿报899元/干吨，涨12元/干吨；唐山建龙钢厂采购65%粉矿报价750元/干吨，跌10元/干吨（干基含税自提）。仓单库存：大商所铁矿石仓单日报为3100手，持平。主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多87579手，主流持仓多单增幅大于空单，净多增加11878手。

没有金融降杠杆，经济的去杠杆很难开启。如同去产能不可能在价格上涨的状态下开始，债务重组也一样，如果我能够以非常低的利率融资，非常便利地借到大量的钱，资产市场还在高位，土地市场依然活跃（“地王”频出），怎么可能把债务合约的相关利益人都请到谈判桌前来商量缩减债务的事情？逻辑上是不可能的，这是客观的经济规律。金融部门压杠杆所产生资产通缩的压力，才会促使非金融部门进入实质性的债务重组的谈判。